布局綠色產業 倒賺通膨一把[轉貼]

財富人生=布局綠色產業 倒賺通膨一把
文 高行；財富人生授權刊載
2008-08-27

本文摘自最新一期的「財富人生」雜誌。財富人生雜誌第二十八期已出刊，每本定價125元，優惠特價每本99元，現於全省統一超商、萊爾富及金石堂、誠品、何嘉仁、聯經門市等各大連鎖書店熱烈銷售中。
當全球景氣都籠罩通膨遽增的陰霾時，難道所有股票全線撤退，無一倖免？專家表示那可未必，有些股票可是會逆風而飆的。
油價頻創新高，股市殺聲陣天，投資人冷汗直冒，不禁要問：「油價再這樣飆下去，該怎麼辦？」一銀投顧台股研究主管陳奕光表示，別說油價飆到市場極度悲觀派所預言的200美元了，就算只漲到150美元，全球景氣都可能陷入「停滯性通膨」所帶來的大海嘯，所有股市可能無一倖免。
橫擺在眼前的數據指出，油價每桶上漲10美元，美國的GDP至少會減少0.5%，而對新興國家的影響則在0.2%至0.4%之間，假設油價超過150美元以上，全球經濟龍頭美國極可能進入「負成長」，而全球也暴露在高通膨、低成長的風險中。
在油價居高不下的當下，什麼樣的投資標的是對抗物價飆漲最有利的武器？
由民國79年第一次石油危機觀察，當時房地產類股不但逆勢抗跌，在危機過後，甚至還拉出一波亮麗的走勢。不過，營建資產類股，在這波石油危機中並未如預期般發揮抗跌功力，反隨大盤重挫。
陳奕光解釋，民國79年石油危機壓境，但國內GDP仍保有2%的成長率，反觀這一波通膨來勢洶洶。今年國內GDP預估為4.2%至4.5%，但前六月通膨即達4.9%，很可能吃掉全年的經濟成長，因此營建、資產類股在這波殺聲中同受波及，並未展現其抗通膨的優勢。
油價飆破150美元 積極布局替代能源
營建、資產類股相繼在這波油價上漲趨勢中淪陷，但台股中不少族群仍相當具備抗高油價的利基，是投資人在中長線布局中不可或缺的基本配備，甚至有機會反手倒賺油價一把。
一旦油價漲到150至200美元，以太陽能、生質燃油、風力所組成的替代能源的價格「甜蜜點」就會順勢出現，需求潮也將大幅湧現。
替代能源中，以太陽能的發展最為迅速，全球太陽能市場將從2006年的2,600MW（百萬瓦）大幅成長至2010年的1,500MW，年複合成長率高達55%。
從全球市場的角度觀察，現階段以歐洲市場為主，但美國的市場需求可能愈來愈高，可望成為相關廠商的藍海市場。
太陽能熱力四射 股價隨油價起舞
根據美國能源局統計，2006年全美用電量為99.5億萬度，至2030年則會以0.7%的年成長率達118萬度。假設美國太陽能市場需求年複合成長為55%，一天發電四小時計算，同時太陽能電池價格自明年起平均降價10%，則美國在2010年時需求將會達3,750MW，約占全球的四分之一左右，年產值為91.1億美元，而到2050年，年產值可望進一步成長至1.34兆美元，產業前景相當看好。
以美股中具指標性的FirstSolar、MEMC、LDK以及Suntech Power等大型太陽能公司的股價觀察，現階段仍隨油價在高檔震盪，與油價連動性相當高。
也許投資人會有疑問，反觀國內的茂迪、益通等股價連動性卻未如預期般強勢，油價急漲而股價未隨之起舞。陳奕光解釋，國內前三大太陽能廠商，預期明年產量將提升至3GW，在替代能源中的比率提高，再加上油價衝破150美元以上，股價和油價的連動性就會凸顯出來。
昱晶料源掌握度高 節能族群投資首選
至於哪些個股最值得投資人留意？陳奕光表示，現階段應以是否「具備上游整合能力」為選股判準。愈有能力掌握料源的公司，獲利空間就愈大，益通、茂迪及昱晶在垂直整合上都頗有成效。
今年矽原料仍在缺貨狀態，因此「是否拿到供料長約」，也是評斷個股的標準之一。陳奕光指出，在此部分以昱晶最有看頭，今年第二季毛利率可望由16.8%跳升至20%左右，獲利也將創歷史新高，成長性延續至第三季應無疑慮。不過，投資人仍必須留意產業過度競爭的風險，他同時提醒，太陽能產業已出現Overbanking現象，在明年下半年到後年會浮出檯面。
到了明年，加入所謂薄膜太陽能的第二勢力後，太陽能族群的投資角度將會更精彩，其沒有所謂缺料問題，但轉換效率仍有改善空間。聯電旗下的聯相、大億光能、立碁光能等產能將陸續開出，加入替代能源行列。
除太陽能外，節能類的LED族群也是對抗高油價的秘密武器。當能源成本一再向上攀升，相關節能需求也會持續浮現。
就長線趨勢觀察，LED具備省電、壽命長、發光效率高等優點，持續取代傳統白熾燈以及省電燈泡的趨勢確立，當前應用以面板背光、車燈、號誌、看板居多，而家用和商用照明則是新的藍海市場。
台灣相關廠商在全球具備長晶技術和價格優勢，市占率持續擴大，明年可望和面板業一樣，在全球市場中扮演動見觀瞻角色。在此同時，投資人也需留意該產業將在年底至明年會出現新一波整併風，其中進入障礙較高的上游廠商，如晶電、燦圓、泰谷等，可望成為大廠鎖定併購的標的，相當值得留意。
除了替代能源外，找出和油價、通膨負面因素脫勾的個股，也是尋找逆勢成長族群的方向。天富投顧副總陳嘉偉指出，當今年次級房貸肆虐、油價如脫韁野馬頻創新高的同時，美股中的重量級農概股如Monsanto、Potash、Agrium都出現反相飆升的逆勢演出。
這樣的現象反映出，儘管全球糧食總產量呈逐步上升之勢，但糧食需求的增長速度卻遠高於產量增長速度，國際糧價仍存在繼續上漲的空間。其中，屬於上游原物料的肥料族群，具備成本容易轉嫁下游的特性，屬此波國際糧食價格飆漲的行情中受惠最深的公司，
農金概念股當紅 東鹼後市有看頭
在國內農金概念股當中，陳嘉偉點出位於產業鏈上游，又具備成本轉嫁能力的公司，當屬以生產鉀肥（酸鉀）為主的東鹼莫屬。鉀肥應用於農業的用途與其他氮肥、尿素等肥料不同，具有不可取代性，占東鹼整體營收約6成比重。
鉀肥的上游原料氯化鉀掌握在加拿大Canpo-tex與俄羅斯BPC兩大礦業商手中，屬於寡占產業，在加拿大與俄羅斯聯手調漲氯化鉀價格後，東鹼都可以順勢調高出口報價，完全轉嫁上游原料上漲的成本。
東鹼鉀肥7月的出口報價就調高至1,200美元，足足比6月份報價成長50%。第一季稅後EPS為0.93元，而5月單月EPS就高達0.56元，6月營收更突破2月高點，續創歷史新高。
依成本轉嫁能力為判準，以生產食用油的福懋油，也由於成本轉嫁能力高而深具抗通膨能力。福懋油今年前五月累計營收年成長率為15.3%，預估今年EPS為1.55元，若政府為降低通膨壓力而持續降低大宗物資關稅，EPS可望受惠而進一步增加。
好個垃圾變黃金 環保族群逆勢漲
在高油價、高通膨的壓力下，通常貴金屬會成為抵抗通膨的避險標的，近期金價由900美元以下反彈，凸顯此一趨勢。即使國內沒有與金礦相連結的個股，但從事環保資源回收的佳龍，因能由廢棄產品中提煉黃金，也順勢搭上通膨日趨嚴重的順風車。
佳龍估計今年黃金產量將由現行的七噸提高至明年的10噸，成長率四成以上，獲利前景明確。另外，以回收廢鋼板以及承包回收工程的中宇，在這一波股災中逆勢成長，也頗值投資人注意。
陳嘉偉強調，農金和資源回收概念股，不但具備和油價與通膨拖勾的優勢，同時也搭上了全球資源荒的長線題材，絕對是長期布局不可或缺的投資利器。
＊＊＊ 財富人生8月號 ＊＊＊

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