四大專家 解讀群創併購案

四大專家 解讀群創併購案

2009/11/16 09:10

【經濟日報╱記者溫建勳、黃俊苔】 群創合併奇美電，摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞14日表示，台灣面板產業原本就需要整併，合併對產業有助益。 他說，群創從既有6代廠，直接升級為8.5代廠；友達則將更積極跨入LCD組裝迎戰，奇美電大股東則解套；這是樁三贏的交易。 這樁合併案發布前，傳言早在外資圈滿天飛，因此消息公布後，外資分析師多不感意外。某港系外資分析師透露，由於這並非新鮮事，相關個股的投資評等「應只有微調」。 鴻海與奇美電選在14日上午宣布合併，外資圈認為這是好的做法，不僅避開台股開盤時間，也避開了歐美股市的交易時間，讓握有鴻海全球存託憑證（GDR）等的外資投資人，與台灣投資人是同時獲取資訊，不會有套利上的時間差。 不過，也因為時間點與這樁併購案牽扯相當多，許多外資14日並沒有出緊急報告，計劃利用六、日的時間好好算一下對競爭廠商與供應鏈廠的影響，等待15日晚間或是16日早再給客戶報告。 王安亞指出，群創無疑是合併案的最大贏家，量的部分，直接納入奇美電每月近百萬片產能。但他也說，群創10月初才剛併購統寶，不到兩個月時間又合併奇美電，未來群創最少需要六至12個月進行人員、機械、技術、財務的整合。短時間之內，群創應無繼續併購的計畫。至於華映、彩晶兩隻面板「小虎」，王安亞認為未來華映較有整併的壓力，但彩晶近期找到利基，不一定要加入合併的行列。 奇美電過去累積虧損，拖累奇美實業過去在ABS（丙烯-丁二烯-苯乙烯共聚物）所積累的基礎，在金融海嘯期間，奇美電創辦人許文龍當時就曾提出「奇美電可以換頭家」的言論，這次如願賣出，對奇美電大股東、股東也屬正面。 至於友達，王安亞則認為出現更強的競爭對手後，友達將強化組裝、接單的能力，對友達未嘗不是好事。 溢價22% 奇美電有上漲空間 群創14日宣布購併奇美電，以1比2.05作為換股比率，依群創與奇美電13日收盤價計算，奇美電股價應有22.93元的價值。換言之，奇美電仍有21.95%的上漲空間可期。 萬寶投顧創辦人朱成志認為，此併購案將成為15日台股開盤的焦點，奇美電股價可望表現凶悍，群創股價則較為不利。他建議，持有奇美電的投資人，應該視為尋求好賣點的機會。 元富投顧總經理劉坤錫表示，此併購案符合大者恆大的趨勢，兩家公司在產品上可互補，且鴻海先前吃下SONY墨西哥廠，單靠群創的面板供應不足，吃下奇美電後則正好能夠供應需求，對群創與奇美電後市表現皆正面解讀。 大展證券總經理陳政元認為，12月5日縣市長選舉前後行情將告一段落，大盤中線可能會碰上修正，且指數逼近8,000點的滿足點，選後政府護盤力道轉弱，在奇美電與群創未來價格趨於收斂的情況下，奇美電可能會向上補漲，而群創向下走。 富邦投顧總經理蕭乾祥也指出，雖然理論上奇美電仍有上漲空間，不過，9～13日奇美電股價已多有反應，股價未必還能強勢上漲。 至於對群創母集團鴻海的股價影響，朱成志認為，先前鴻海踏入筆記型電腦族群（NB）時，NB廠對鴻海非常有戒心，因此鴻海在面板產業擴張版圖，受益狀況仍待觀察，反而是面板周邊零組件在外溢效果下，有機會得利。 過去大家都認為面板產業需要整合才能與韓國競爭，不過，從目前景氣轉好的角度來看，華映與彩晶要選擇撐下去或是被併購，仍難有定論。蕭乾祥說，從奇美電併購前股價上漲的經驗來看，華映與彩晶等具有被併購想像空間的個股，確實有表現可期。